「非常高の利益期待、トークンの継続的な買い戻しと焼却、Vault 製品の導入は Pencils Protocol エコシステムの発展において重要な好材料となっています。」
Pencils Protocol は現在 Scroll エコシステムで最も高い TVL を持つ DeFi プラットフォームであり、全体的に市場が平坦であっても、約 3 億ドルのロックされた価値を維持し、247,000 人以上のアクティブユーザーを抱えています。
9 月に入ると、Pencils Protocol は次々と好材料を迎えました。まず、Pencils Protocol は 8000 万ドルの評価額で新たな戦略的資金調達を行い、投資家には DePIN X、Taisu Ventures、Black GM Capital、Bing Ventures が含まれています。これは業界が Pencils Protocol の発展の見通しに対して十分な期待を持っていることを示しています。
同時に、Pencils Protocol は DAPP トークンの経済モデルを発表し、9 月 18 日に Tokensoft プラットフォームで新たな IDO 活動を開始する予定です。このラウンドでは、総量の 20% にあたる DAPP トークン（2000 万枚）が販売される予定で、これはエコシステムの経済体系が全面的に稼働することを示唆しています。
さらに重要な好材料は、Pencils Protocol のコア製品セクションである Vault が間もなくローンチされることです。この製品は Pencils Protocol が C 端ユーザー向けに提供する重要な収益源であり、同時に Pencils Protocol の重要な収入源にもなります。Vault 製品は収入の 20% を使って DAPP トークンを買い戻し焼却する予定です。したがって、Vault 製品の導入は Pencils Protocol の製品面でのさらなる充実を示し、Pencils Protocol エコシステムの価値のフライホイールシステムが稼働を開始することを意味します。
Vault とはどのような製品か
実際、Vault 自体は流動性マイニングをモデルとした収益プールであり、レバレッジマイニング機能を備えています。Vault セクションは一方で Staking プールに接続し、ユーザーが Staking プールに資産を貸し出すことをサポートします。もう一方で、Vault 1.0 バージョンは Scroll エコシステムの各 DEX の流動性プールに接続し、ユーザーが流動性マイニングの方法で LP となり、レバレッジをかけた流動性マイニングの収益を獲得できるようにします。
このモデルでは、ユーザーはより少ない資金でレバレッジを使ってより高い収益を得ることができ、Pencils Protocol に対して一部の収益を利息として支払うだけで済みます。また、Vault の初期の活発な参加者は、預金のステーキングや LP ステーキングの基本的な報酬を得るだけでなく、高倍率のポイントやトークン報酬も得ることができ、これによりユーザーの Vault セクションへの参加意欲が大幅に向上し、Staking セクターの資本効率も大幅に向上します。操作面では、通常の流動性マイニング方式と変わらず、参加のハードルが低く、多くのファーミングプレイヤーを効果的に引き付けることができます。
もう一方で、Vault 製品は流動性のハブでもあり、ユーザーが参加することで DEX に流動性が倍増します。現在の市場段階において、この効率的な流動性ハブは非常に意義があります。また、現在 LRT トラックとの深い結びつき（BTC、ETH エコシステムを含む）もあり、Vault 自体のストーリーの方向性を高めています。
長期的には、Vault はユーザー資産管理を主要な発展方向として、より多くの質の高い資産を統合し、オンチェーンのデルタニュートラル戦略、オンチェーンの合成収益、オンチェーンの奇異オプションなど、多くの資産収益方法を提供することで、収益チャネルをさらに拡大していく予定です。
実際、各市場サイクルにはユーザーの収益ニーズを満たすための革新的なアグリゲート収益製品が必要です。熊市では市場の流動性が不足しているため、ユーザーは安定した収入を期待し、観察可能で安定した収入を提供するアグリゲート収益製品が人気です。牛市では、このような製品は豊富なプレイスタイルと業界平均を上回るリターンにより、多くの投資家にとって「魅力的な存在」となります。したがって、牛市でも熊市でも、このような製品には常に市場があります。Yearn Finance などの初期市場の評価が 300 億ドルから 500 億ドルの間であったことを考えると、Alpaca Finance がピーク時に約 100 億ドルの時価総額を持っていたことを考えると、このサイクルでは革新的な同類製品がまだ登場していないため、Vault は市場の不足を補う存在となります。流動性ハブや LRT トラックのストーリーは、Vault または Pencils Protocol の評価を押し上げるでしょう。
したがって、Vault 製品自体を見ただけでも、Pencils Protocol の評価についての大まかな期待が持てます。また、Vault は今後、戦略に基づく受動的収入機能や LaunchPad、Shop などの重要な製品を多数導入する予定ですので、今回の 8000 万ドルの評価は明らかに過小評価されています。
なぜ非常に強い利益期待があると考えられるのか
まず、Vault 製品の評価論理を理解すれば、Vault のビジネス量の期待を持つことができます。
どのような役割が Vault を必要とするのか？
- 一つは投資家で、安定した収入期待を持つファーミングホルダーです。
- LSD や LRT のステーキングに参加しているユーザーで、LRT 資産を使ってファーミングの方法で利益を得たいと考えています。
- LRT プロジェクト側で、自分の LRT トークンにさらなる資本価値と流動性価値を付与したいと考えています。
- DEX で、Vault に接続して流動性をさらにキャッチしたいと考えています。
上記の各セクションは非常に強い市場のニーズであり、痛点を解決しニーズを満たすことで持続的な成長を得ることができます。同類製品がこれらの役割に期待される効果をもたらせない中で、Vault セクションの優位性が明らかになり、これが Vault 製品の発展の上限が高い理由です。
実際、Staking セクションだけで 3 億ドルの TVL（プレマーケットのポイント報酬のみ提供）があります。これは Vault のレバレッジマイニングが深い基盤を持っていることを示すだけでなく、Vault 製品（プレマーケットのポイント + ファーミング収益、ますます多くのプロジェクトが参加）を開放した後、TVL がさらに急増することを示しています。したがって、膨大なビジネス量と膨大な TVL の支えの下で、複数のニーズを満たす Vault 製品は十分な収益期待を持ち、同類製品を超える収益能力を持つセクションとなるでしょう。
継続的な買い戻しと焼却、DAPP トークンの価値上昇の重要なエンジン
Vault のローンチがもたらすもう一つの重要な好材料は、Pencils Protocol が Vault セクションの 20% の収入を使って DAPP トークンを買い戻し焼却することです。つまり、Vault セクションに取引量が生じる限り、DAPP トークンを買い戻し焼却するための資金が絶え間なく生まれ、持続的なデフレを実現し、価値の上昇を促進します。
したがって、買い戻し焼却メカニズムは、実際には DAPP トークンが持続的にデフレを生じさせ、価値の上昇を実現する重要なエンジンです。前述のように、Vault セクションの潜在的なビジネス規模は、複数の要因の促進により規模の成長を実現し続けることを意味し、DAPP トークンの買い戻し資金はますます高くなり、DAPP トークンの買い戻し焼却の強度も増していくでしょう。
また、DAPP の初期の流通を見ると、初期市場の DAPP トークンの流通の大部分は IDO から来ることになります。最新の Tokensoft プラットフォームの IDO ルールでは、参加者は 6 ヶ月から 12 ヶ月のロックアップ期間があるため、初期の流通 DAPP トークンは非常に少なくなります。さらに、継続的な買い戻しはトークン保有者の解放による影響を希薄化し、焼却側は生産側を上回ることが多くなります。
もう一方で、DAPP トークン自体には一定の実用性があります。たとえば、Pencils Protocol Farms で $DAPP をステーキングすると、1:1 の比率で権利証明トークン $pDAPP を得ることができます。$pDAPP の保有者は、$pDAPP をステーキングすることで補助金を得たり、DEX で $pDAPP の流動性を提供したりすることができます。また、Vault セクションでは、ユーザーがより多くのポイントインセンティブや高いレバレッジ倍率、独占機能の優先使用、より豊富な戦略製品を得るためには、$DAPP トークンをステーキングする必要があります。
したがって、より多くの権利を得るために、特に Vault セクションがローンチされた後、DAPP のニーズはさらに顕著になるでしょう。
したがって、Vault セクションを中心に正の価値循環が生まれます。つまり、プラットフォームのビジネス取引量の増加がプラットフォームに持続的な収入をもたらし、DAPP トークンの買い戻し焼却を加速し、デフレを促進します。同時に、Vault プールの取引量やビジネス量の急増が DAPP トークンのニーズをさらに促進し、DAPP トークンの流通と圧縮を継続的に減少させます。したがって、Vault の買い戻し焼却は DAPP トークンの価値上昇のスパークであるだけでなく、このスパイラルを推進するエンジンでもあります。
保守的に見積もると、DAPP トークンは TGE 後短期間で 10 倍以上の価格上昇を実現する可能性があり、ビジネス面の拡大に伴い価格はさらに上昇するでしょう。Vault 製品のローンチは価値スパイラルの起点となります。